Дизельная сделка и курс рубля осенью 2026

9 октября Дональд Трамп объявил, что договорился с Владимиром Путиным о поставках российского дизельного топлива в США и на мировой рынок. Валютный рынок отреагировал быстро: первый официальный курс после этой новости, на 13 октября, оказался почти на рубль ниже. Насколько велик реальный эффект «дизельной сделки» для рубля и надолго ли он – разбирается эксперт Норвик Банка Михаил Котлов.

Что именно пообещали стороны

По словам Трампа, Россия «немедленно» поставит более 300 тыс. тонн дизельного топлива, в ноябре – ещё 500 тыс. тонн, затем 1 млн тонн и позднее, в зависимости от состояния НПЗ, – ещё 3 млн тонн, всего около 4,8 млн тонн. Минфин США сразу выдал временную лицензию на поставки российского дизеля на мировой рынок – по сообщениям СМИ, до 7 апреля 2027 года.

Российская сторона описала график похоже, но с важной оговоркой: вице-премьер Александр Новак назвал 300 тыс. тонн в октябре, 500 тыс. тонн в ноябре и 1 млн тонн в декабре. 12 октября он уточнил, что к концу года экспорт может выйти на 3,0–3,5 млн тонн в месяц, «как это было до докризисных времён».

По сути, речь идёт о частичном снятии собственного российского запрета. С июля экспорт дизельного топлива закрыт и для самих производителей, в конце сентября этот запрет продлили до 31 октября. 10 октября правительство сообщило, что нефтяные компании «незамедлительно приступят к контрактованию» поставок за рубеж.

В наших обзорах неоднократно была оговорка: если не случится какой-нибудь «черный лебедь». Так называют неожиданное событие, которое серьезно меняет всю картину на рынке, но ретроспективно оказывается вполне логичным, просто никто не мог предположить, что обстоятельства сложатся именно таким образом. Стала ли дизельная сделка таким «лебедем»?

Объёмы: капля в валютном море

Если посмотреть на удельный вес инициативы с точки зрения рынка, то в абсолютных цифрах он невелик. Даже с нынешними высокими ценами на дизель (около $1200–1400 за тонну) октябрьская партия в 300 тыс. тонн принесёт экспортёрам около $0,4 млрд, или 30–35 млрд рублей. Все три транша до конца года (1,8 млн тонн) – порядка $2,2–2,5 млрд.

Для сравнения:

• Минфин с 7 октября по 6 ноября направит на покупку валюты и золота 279,4 млрд рублей, по 12,7 млрд в день. Октябрьская партия дизеля перекрывает меньше трёх дней таких покупок, а все три транша – меньше одного месяца.
• Чистые продажи валюты нефинансовыми компаниями в сентябре составили $23,7 млрд. Выручка от октябрьского транша – меньше 2% от этой суммы.
• Докризисный уровень экспорта был 3,0–3,5 млн тонн в месяц.  Указанная для октября партия – около десятой части обычного месячного объёма.

Кроме того, валюта поступит не сразу: сначала нужно заключить контракты и отгрузить топливо, а оплата по экспорту обычно приходит с задержкой в несколько недель. По нашей оценке, фундаментально такие объёмы способны двинуть курс на десятки копеек, а не на рубли.

Сигнал важнее тонн

Почему же рынок отреагировал на скромные объёмы укреплением рубля на 1,2%? Дело не в топливе как таковом, а в том, что сделка говорит о дальнейших отношениях России и США.

Во-первых, это первая договорённость о поставках российского топлива в США с 2022 года, когда США запретили импорт российских нефти и газа.

Во-вторых, сделка снижает вероятность самого неприятного для рубля сценария. 18 сентября Трамп подписал закон, позволяющий ввести пошлины до 100% против пяти крупнейших покупателей российских нефти и газа – прежде всего Китая и Индии. Большую часть мер закон требует ввести в течение 30 дней. Для рубля этот риск несопоставимо важнее любого дизеля: под ударом оказалась бы основная часть нефтяной выручки. Договорённость заставила рынок усомниться, что Белый Дом решится на такие меры уже в октябре.

В-третьих, новость легла на подготовленную почву. 5 октября Минфин объявил о пятикратном росте покупок валюты, и официальный курс доллара вырос с 83,48 рубля (3 октября) до 85,71 (7 октября). Рынок ждал повода для коррекции, и дизельная новость его дала: к 14 октября доллар вернулся к 83,87 рубля. При этом в конце октября нефтяные компании заплатят около 1 трлн рублей налогов – вдвое больше, чем в сентябре, – и экспортёры уже продают валюту.

Но одно дело психология рынка, другое – реальные шаги сторон: всё пока держится на заявлениях, а не на подписанных контрактах. 11 октября шесть американских сенаторов от обеих партий потребовали от администрации «немедленно отказаться» от этого плана. Если поставки забуксуют, рынок может так же быстро отыграть назад.

Нефть и бюджет: что весит больше

Для рубля по-прежнему куда важнее общее состояние рынка нефти и бюджетное правило. Сейчас Brent держится около $103 за баррель на фоне конфликта на Ближнем Востоке и атак на танкеры в Ормузском проливе. Дизельная сделка лишь немного охладила рынок топлива: фьючерсы на газойль подешевели на 3%, а мировые цены на дизель снизились приблизительно на 5–6%.

Высокие цены на нефть уже обернулись ростом покупок валюты Минфином. С учётом встречных продаж Банка России чистые покупки с 7 октября составляют 12,12 млрд рублей в день против 1,92 млрд месяцем ранее. С января, после снижения цены отсечения до $50 за баррель, покупки станут ещё больше. Именно этот поток, а не поставки дизеля, будет определять баланс спроса и предложения валюты в ближайшие месяцы.

Что будет с курсом рубля дальше?

В ближайшие недели на курс могут повлиять следующие события:

Вторая половина октября – истечение 30-дневного срока на введение санкций по новому американскому закону. Отсрочка подкрепит позитивный настрой, а пошлины против покупателей российской нефти перечеркнут эффект сделки.

• Заседание Банка России 23 октября. Снижение ключевой ставки с 14% стало бы фактором ослабления рубля.
• Завершение налогового периода 28 октября – после него поддержка со стороны экспортёров ослабнет.
• 31 октября истекает запрет на экспорт дизеля для производителей. Решение правительства покажет, насколько реальны обещанные объёмы.
• Заседания ФРС 27–28 октября и ЕЦБ 29 октября – важны для будущего евро.
• Промежуточные выборы в США 3 ноября. После них у Вашингтона станет меньше поводов сдерживать цены на топливо любой ценой, и перспективы станут менее предсказуемыми.

В свете перечисленного нам видятся следующие курсовые ориентиры:

• Доллар: до конца октября – 82–85 рублей, в ноябре – 84–87 рублей. Уровень сопротивления – 88 рублей, уровень поддержки – 80 рублей.
• Евро: до конца октября – 92–95 рублей, в ноябре – 94–97 рублей. Уровень сопротивления – 99 рублей, поддержки – 90 рублей.
• Юань: до конца октября – 12,3–12,7 рубля, в ноябре – 12,5–12,9 рубля. Уровень сопротивления – 13,2 рубля, поддержки – 11,9 рубля.

В целом дизельная сделка – скорее политическая новость, чем событие платёжного баланса: её прямой вклад в предложение валюты измеряется сотнями миллионов долларов в месяц, тогда как существенные движения курса определяют десятки миллиардов. Как сигнал о смягчении санкционного давления она способна поддерживать рубль, пока рынок верит в продолжение диалога, но не отменяет постепенного ослабления рубля к концу года.

N.B. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией и содержит частное мнение эксперта.