Каким может быть курс рубля в апреле

Наш эксперт Дмитрий Юдин – о перспективах российской валюты в апреле.

Бурный март

Уходящий март был отмечен большим числом событий, каждое из которых влияло на курсы валют – весьма сильно, но удивительно разнонаправленно. Более того, многие из них нарушали даже классические правила из учебников экономики: мы успели увидеть, как рубль ослабевает на небывало сильном росте нефти и как снижение ключевой ставки ЦБ приводит к укреплению рубля.

Такие парадоксы иногда случаются на рынках и обычно это происходит, когда участники не могут понять, в какую же сторону двинется тот или иной рынок. Или же крупнейшие игроки просто манипулируют рынком и против этого бессильны любые рациональные прогнозы, а для остальных участников лучшим действием может стать бездействие.

Несмотря на все перечисленные события, «ослабление» рубля к концу марта, о вероятности которого мы писали ранее, произошло и даже было немного «перевыполнено». В уходящем месяце доллар на пике достигал уровней порядка 85 рублей и сейчас скорректировался в районе 80-82 рублей.

Ожидание прибыли

Ожидается, что в апреле нашим экспортёрам начнёт поступать большое количество валюты от высоких цен на нефть, металлы, удобрения и прочие товары традиционного экспорта РФ и эта выручка будет давить на рубль в сторону его укрепления (хотя напомним, что правило об обязательной продаже валютной выручки сейчас не действует, но при увеличении поступлений валюты в страну - неизбежно вырастет объём её продажи). Так что на этом фоне доллар и евро могут качнуться в сторону подешевения к рублю.

При этом на момент написания этого текста фьючерсы на нефть вплоть до февраля 2027 года торгуются на уровне выше 80 долларов за баррель. Это означает, что участники рынка сейчас не ждут скорого падения её стоимости, хотя в начале конфликта фьючерсы нефть стоили дороже 80 долларов только до августа-сентября 2026 года. Логично, что даже в случае скорого окончания острой фазы конфликта цены на нефть вряд ли быстро опустятся: страны Персидского залива будут вынуждены ещё долго восстанавливать разрушенную инфраструктуру и компенсировать свои потери, а это значит, что они будут заинтересованы в том, чтобы как можно дольше держать высокие цены на нефть.

Вероятное развитие событий в апреле

Исходя из имеющихся данных, можно предположить некоторый сценарий на будущее.

Министерство финансов 26 марта объявило о том, что действие бюджетного правила будет приостановлено до лета, а далее, в зависимости от конъюнктуры рынка, будет принято решение о его изменении и продолжении действия.  Напомним, что в конце февраля продажу валюты по бюджетному правилу остановили и хотели изменить «цену отсечения» по нефти в нём. Однако конфликт в зоне Персидского залива и высокие цены на нефть внесли в эти планы свои коррективы.

ЦБ РФ продолжает придерживаться курса на смягчение денежно-кредитной политики и на очередном заседании 20 марта снизил ставку до 15%. Однако на пресс-конференции было отмечено, что дальнейшее снижение ставки не предопределено и будет зависеть от положения с инфляцией, инфляционных ожиданий и состояния экономики. А вот как раз ожидания населения по инфляции в марте выросли до 13,4% с февральских 13,1%.

При таких исходных данных дальнейшее ослабление рубля выглядит не столь однозначным, как казалось в феврале (до событий на Ближнем Востоке и до роста цен на наши экспортные товары). Однако и сильное укрепление национальной валюты при такой нестабильной геополитической ситуации маловероятно.

Поэтому сейчас наиболее возможным представляется, что до лета рубль останется в диапазоне 80-85 рублей за доллар и примерно 11,50-12,00 за юань, при этом в апреле он, скорее, будет тяготеть к нижней границе этого диапазона. Если же рассматривать некие экстремальные изменения курса, то нижней границей по юаню выступит уровень около 11 рублей, а верхней 12,90 (по доллару 77 и 87 рублей соответственно), но нужно отметить, что вероятность этих сценариев остается низкой.

 N.B. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией и содержит частное мнение эксперта.