Промежуточные выборы: нефть и курс рубля

3 ноября в США прошли промежуточные выборы. Демократы получили большинство в обеих палатах Конгресса, и уже на следующий день нефть Brent подешевела почти на 9%. Рынок прочитал итоги голосования как сигнал к скорому завершению конфликта с Ираном. Что выборы в США значат для нефти и курса рубля и чего ждать до конца 2026 года - разбирается эксперт Норвик Банка Михаил Котлов.

Выборы стали событием для нефти

Демократы выиграли и в Палате представителей, и в Сенате, где отобрали у республиканцев как минимум семь мест. Новый состав Конгресса приступит к работе 3 января 2027 года, а до тех пор законы принимает нынешний.

Обычно промежуточные выборы в США слабо влияют на нефтяной рынок. В этот раз все иначе: голосование стало своего рода референдумом по вопросу войны с Ираном и дорогого бензина. Рынок сделал свои выводы: у Белого дома стало больше причин искать выход из конфликта, а не расширять его. В результате 4 ноября Brent подешевела на 8,7%, торги закрылись на уровне $94,6 за баррель, минимальном за два месяца. При этом в конце октября баррель стоил дороже $110. Для сравнения: до начала конфликта, в конце февраля 2026, нефть стоила около $70.

Однако говорить о конце нефтяного кризиса рано. Иран готов открыть Ормузский пролив за два дня, но на своих условиях: прекращение огня на всех фронтах, разморозка активов, снятие санкций с нефтяного сектора и отмена морской блокады его портов. Переговоры идут при посредничестве Катара, но, по словам иранского чиновника, до сделки пока далеко. 5 ноября падение остановилось: Brent торгуется около $94-96 за баррель.

Что было раньше

Даже с учетом поправок на нынешнее положение, будет интересно сравнить, как прошлые промежуточные выборы в США влияли на нефть и курс рубля:

• 2006 год (демократы взяли обе палаты): Brent +10,8%, доллар -1,9% (с 26,70 до 26,19 рубля).
• 2010 год (республиканцы взяли Палату представителей): Brent +5,5%, доллар +2,2%. На следующий день после выборов ФРС объявила о втором раунде выкупа облигаций, а рынки следили прежде всего за ним.
• 2014 год (республиканцы взяли Сенат): Brent -16,6%, доллар +29,6% (с 41,96 до 54,38 рубля). Выборы тут ни при чем: 10 ноября Банк России перешел к плавающему курсу, а 27 ноября ОПЕК отказалась сокращать добычу.
• 2018 год (демократы взяли Палату представителей): Brent -18,1%, доллар +1,9%. За день до выборов США вернули санкции против иранской нефти, но разрешили восьми странам продолжить ее покупать. Нефть начала дешеветь еще до голосования: за предыдущий месяц Brent потеряла 17%.
• 2022 год (республиканцы взяли Палату представителей): Brent -21,5%, доллар +2,8%, а за три месяца +14,9% (с 61,24 до 70,38 рубля). Перед выборами США продавали нефть из стратегического резерва, а в декабре заработали потолок цен на российскую нефть и эмбарго ЕС.

Из этого напрашиваются два вывода.

Первый: сами по себе выборы в Конгресс курс рубля почти не двигают. За неделю после голосования доллар менялся не более чем на 3%, если не считать кризисного 2014 года. Дальше курс следовал за нефтью и внутренними факторами.

Второй: перед выборами американские власти обычно сдерживают цены на топливо. Так было с исключениями для покупателей иранской нефти в 2018 году, с продажами из резерва в 2022 году и с лицензией на российский дизель в октябре 2026 года. После голосования этот мотив слабеет, и цены снова определяют спрос, предложение и геополитика. Нынешние выборы выбиваются из ряда тем, что само голосование стало геополитическим событием.

Рубль: дешевая нефть подействует не сразу

В октябре рубль оказался крепче, чем мы ожидали: 27 октября официальный курс доллара опускался до 80,49 рубля. Рубль поддержали нефть дороже $100 за баррель, ключевая ставка 14%, которую Банк России сохранил 23 октября, и крупные налоговые платежи нефтяных компаний в конце месяца.

На итоги выборов в США валютный рынок отреагировал сдержанно: 5 ноября, в первый день торгов после праздника, юань на Московской бирже подорожал до 12,30 рубля, максимума с 21 октября. Доллар на внебиржевом рынке вырос примерно до 82 рублей. Рубль потерял меньше 1%, тогда как нефть - почти 9%.

Такая разница логична. Для рубля дешевая нефть - палка о двух концах, и оба фактора срабатывают с задержкой.

Во-первых, экспортеры будут получать меньше валюты. Но нефть оплачивается с отсрочкой, поэтому ноябрьские цены отразятся на предложении валюты в декабре-январе.

Во-вторых, возрастут покупки валюты по бюджетному правилу. 5 ноября Минфин объявил, что с 9 ноября по 4 декабря направит на покупку валюты и золота 312,6 млрд рублей, по 15,6 млрд в день против 12,7 млрд месяцем ранее. С учетом встречных продаж Банка России чистые покупки составят 15,02 млрд рублей в день. Этот объем рассчитан еще по высоким октябрьским ценам. Если Brent удержится около $95, в декабре покупки будут заметно меньше, и это частично компенсирует снижение экспортной выручки.

Однако с января баланс снова сместится не в пользу рубля: цена отсечения по бюджетному правилу снизится с $59 до $50 за баррель. При тех же ценах на нефть покупки валюты вырастут.

Американская внутренняя политика и риски для рубля

Для рубля важна не только нефть, но и санкционная политика США. Здесь итоги выборов добавляют неопределенности.

Напомним: 18 сентября Дональд Трамп подписал закон, который позволяет ввести пошлины до 100% против крупнейших покупателей российских нефти и газа. Однако закон дает президенту право не применять эти меры, и 16 октября Трамп этим правом воспользовался. Еще раньше, 9 октября, была объявлена «дизельная сделка», и Минфин США разрешил поставки российского дизеля до 7 апреля 2027 года.

Американские эксперты ожидают, что новое демократическое большинство попробует сделать санкции обязательными, без права президента их отменять. Законопроект о блокировке дизельной сделки был внесен в Палату представителей еще 16 октября. Однако возможности Конгресса ограничены. Президент может наложить на закон вето, а для его преодоления нужны 2/3 голосов в обеих палатах. Такого большинства у демократов нет, хотя санкции против России поддерживают и часть республиканцев: в августе Сенат одобрил закон о санкциях 86 голосами против 11.

Важно и время: нынешний Конгресс работает до 3 января, а новому составу сначала предстоит избрать спикера, сформировать комитеты и заняться бюджетом. Поэтому до конца года санкционный фактор вряд ли заметно повлияет на курс. Куда важнее для рубля сейчас трехсторонние переговоры России, США и Украины, намеченные в Абу-Даби на 10-11 ноября.

Чего ждать до конца года

В ближайшие недели на курс рубля могут повлиять следующие события:

• Переговоры США и Ирана. Открытие Ормузского пролива может опустить Brent к $80-85 за баррель, срыв переговоров - вернуть ее к $100-110.
• Переговоры России, США и Украины в Абу-Даби 10-11 ноября.
• Завершение налогового периода в России 28 ноября - после него поддержка со стороны экспортеров ослабнет.
• Объявление Минфином в начале декабря объема покупок валюты на следующий месяц. Если нефть останется около $95, мы ожидаем их сокращения.
• Заседание ФРС 8-9 декабря. Дешевая нефть снижает инфляционное давление в США и вероятность нового повышения ставки.
• Заседание Банка России 18 декабря. Снижение ключевой ставки с 14% стало бы фактором ослабления рубля.
• Снижение цены отсечения до $50 с 1 января и начало работы нового Конгресса 3 января.

На наш взгляд, нефтяной рынок рассчитывает на мирный сценарий и уже заложил его в цену. Даже если пролив откроют, быстро вернуться к довоенным $70 вряд ли получится: на восстановление добычи и поставок из региона нужно время. Наш базовый ориентир для Brent до конца года - $85-100 за баррель, с резкими колебаниями на новостях о переговорах.

До конца ноября доллар, скорее всего, останется в диапазоне 81-84 рублей. В декабре мы допускаем постепенное ослабление рубля до уровня 82-86 рублей за доллар: скажутся более низкие цены на нефть и сезонный рост импорта перед новогодними праздниками. Уровнем, выше которого доллару будет сложно забраться до конца года, мы считаем 88 рублей, уровнем поддержки - 80 рублей.

В целом выборы в США изменили баланс рисков прежде всего для нефти: рынок быстро заложил в цену надежду на мир на Ближнем Востоке. Для рубля последствия растянутся во времени: дешевая нефть уменьшит и экспортную выручку, и покупки валюты Минфином, а санкционная тема вернется в повестку с началом работы нового Конгресса. При сохранении этой картины (и без геополитических «черных лебедей») мы ожидаем плавного ослабления рубля к концу года.

N.B. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией и содержит частное мнение эксперта.