Главный экономист Norvik Banka Сергей Волобоев о подарке, который председатель ЕЦБ сделал финансовым рынкам:
Вчерашние решения ЕЦБ о снижении основных процентных ставок в Еврозоне и расширении объемов и набора активов для количественного смягчения превзошли ожидания рынка. Но всплеск аппетита к риску среди инвесторов изначально оказался непродолжительным, поскольку президент ЕЦБ Марио Драги признал дальнейшее снижение ставок маловероятным.
Недавние слабые данные по инфляции и экономической активности в Еврозоне, и продолжающаяся неустойчивость финансовых рынков убедили руководство Европейского Центрального Банка (ЕЦБ) в необходимости еще более радикальных мер по поддержанию экономического роста и банковской системы. Объявленные вчера меры ЕЦБ включали в том числе:
• снижение ключевой ставки рефинансирования на 5 базисных пунктов до нуля
• снижение депозитной ставки на 10 бп до -0.40%
• увеличение объема количественного смягчения (выкупа активов) с €60 млрд. до €80 млрд. в месяц
• включение корпоративных облигаций с инвестиционными рейтингами в список таких активов
• проведение, начиная с июня 2016 г. на квартальной основе новых серий таргетируемых долгосрочных операций рефинансирования (TLTRO) по субсидируемым ставкам (на 0.4 процентного пункта), что может означать доплату банкам за использование средств ЕЦБ для кредитования реальной экономики.
Решения ЕЦБ о снижении основных процентных ставок в Еврозоне и расширении объемов и набора активов для количественного смягчения, превзошли ожидания рынка. Однако начавшийся было всплеск аппетита к риску среди инвесторов после объявления о новых мерах 10 марта оказался непродолжительным — Драги признал дальнейшее снижение ставок маловероятным. В итоге евро вырос с 1.084 до 1.12 (на 3.3% с минимальных уровней дня, или на 1.6% с уровней до мер ЕЦБ), а индекс EURO STOXX упал на 4%, или на 1.7% с закрытия предыдущего дня.
Уже на следующий день (11 марта) аппетит к риску восстановился — очевидно, по мере осознания инвесторами масштаба последних мер ЕЦБ. Дополнительную поддержку рынкам оказали новости из Китая, где Народный Банк установил самый высокий курс юаня с начала 2016 г. (6.49 к доллару). Евро продолжил плавное снижение (до 1.116) а рынок акций в Европе взлетел на 2.3%, с превышением отыграв вчерашнее снижение, индекс S&P вырос на 1.2%.
Несмотря на крайне нервозную реакцию рынков, впечатляющий набор мер ЕЦБ в ближайшее время сможет поддержать банки Еврозоны и поспособствует ослаблению евро (в том числе из-за весьма вероятного сохранения жесткой риторики ФРС). Для акций и корпоративных облигаций Еврозоны решимость ЕЦБ можно считать однозначно позитивным фактором, и текущий момент, по нашему мнению — хорошая возможность выразить это мнение на практике.